【量子位 2025年12月12日讯】硅谷风投圈正经历一场“权力洗牌”。12月11日，TechCrunch发布深度报道指出，多位顶级投资人公开表示，当前创投市场已从“VC主导”彻底转向“创始人掌权”——相较于2022-2023年熊市期间资本方“手握话语权”的局面，如今创始人在融资谈判、合作选择甚至条款制定中拥有更多主导权。这一转变不仅体现在交易节奏加快、条款更灵活，更折射出风投行业自2009年a16z重塑规则后，又一次深刻的模式变革。
市场反转：从“VC挑项目”到“创始人选资本”，熊市思维彻底退场
多位VC在接受TechCrunch采访时，直言市场氛围已与两年前截然不同。2022-2023年，受加息、流动性收紧影响，资本变得稀缺且昂贵，VC在交易中掌握绝对主动权：项目估值被压价、尽职调查周期延长、优先清算权等严苛条款频繁出现，甚至有初创公司为获得融资被迫接受“创始人股权稀释过半”的条件。
而如今，这一局面已完全逆转。XYZ Ventures合伙人罗斯·富比尼（Ross Fubini）将当前市场形容为“激动人心的快速交易期”，他提到：“现在双方虽仍需做尽职调查，但决策速度比熊市快得多，创始人不再需要等待数周才能得到VC的答复，反而有底气同时对接多家机构，选择最契合的合作伙伴。”Graham & Walker创始人莱斯利·费恩扎格（Leslie Feinzaig）也补充道，自己近期接触的创始人中，有超60%会主动要求调整投资条款，例如缩短锁定期、保留更多董事会席位，“这在两年前是不可想象的”。
推动这一转变的核心因素，除了AI热潮带来的资本回流，更关键的是创始人“长期私有化”策略的普及。据PitchBook数据，2025年全球独角兽企业平均上市周期已从2021年的6.8年延长至9.2年，创始人更愿意选择能提供长期支持而非短期退出压力的VC。“当创始人不再急于IPO，就有更多时间筛选资本，VC自然需要拿出更有诚意的方案”，富比尼解释道。
VC求变：从“只给钱”到“拼服务”，甚至主动调整合规身份
为争夺优质项目，VC们正集体放下“高高在上”的姿态，从多个维度升级对创始人的支持：
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超越资本的“全链条服务”成标配：自2009年a16z首创“像好莱坞CAA一样服务创始人”的模式后，“价值赋能”已从差异化优势变为行业基础门槛。如今，头部VC不仅提供人脉对接、人才招聘等传统服务，还针对AI时代需求新增“技术落地支持”——例如a16z为被投AI初创公司提供专属大模型训练算力、Lightspeed则组建专业团队帮创始人对接制造业场景资源。费恩扎格透露，自己的团队甚至会提前帮创始人模拟董事会沟通场景，“我们希望成为创始人见董事会前的‘战略教练’，而不只是投钱的股东”。
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调整合规身份以增加灵活性：为更好满足创始人需求，部分VC开始突破传统监管限制。今年5月，Lightspeed宣布转型为注册投资顾问（RIA），这意味着其不再受SEC“非合格投资（如二级股票、加密货币、私募股权收购）不超过基金规模20%”的限制，可更灵活地为创始人提供“多资产配置支持”——例如帮初创公司通过二级交易为早期员工兑现部分股权，或参与被投企业的战略并购。此前a16z、红杉、General Catalyst已完成类似转型，General Catalyst甚至直言“传统VC模式无法让创始人充分发挥产业变革潜力”。
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用“真诚关系”替代“冰冷材料”：在争夺项目的过程中，VC们发现“冷邮件、精美Pitch Deck”的效果越来越弱，反而是“深度陪伴”更能打动创始人。富比尼分享了自己的合作原则：“我们评估合作时会看三个维度——人、机构、条款，其中‘人’是第一位的：这位合伙人是否有趣、能否信任、有没有能力推动项目落地。毕竟创始人要和这个人合作数年，甚至更久。”费恩扎格也提到，自己的首只基金几乎全靠个人人脉募集，“没有过往业绩时，LP投的是‘我这个人’，现在我也用同样的逻辑对待创始人：先建立信任，再谈投资”。
创始人攻略：选VC看“三个匹配”，不被“短期利益”绑架
面对市场权力反转，创始人也在调整融资策略，不再单纯追求“估值高、钱到账快”，而是更注重“长期契合度”。多位投资人观察到，如今创始人在选择VC时，会重点关注三个维度：
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战略匹配：是否理解自身赛道，能提供行业资源而非单纯资金。例如一家工业AI初创公司近期拒绝了某顶级VC的高估值offer，转而选择一家规模更小但深耕制造业的机构，原因是“后者能帮我们对接汽车工厂的试点项目，这比多融1000万美元更有价值”。
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风格匹配：VC的决策节奏、风险容忍度是否与自身契合。富比尼举例，有快速扩张的SaaS创始人明确拒绝“要求每季度出增长数据”的VC，选择了“允许前两年亏损打磨产品”的合作伙伴，“创始人清楚自己的发展节奏，不会为了迎合VC而打乱计划”。
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条款匹配：是否能接受“创始人友好型”条款。当前，越来越多创始人会要求“无优先清算权”“创始人持股比例不低于30%”“董事会席位占比不低于1/2”等条件，部分甚至会加入“VC若中途退出，需以原价转让股权给创始人团队”的反稀释条款。
费恩扎格提醒创始人，市场火热时更需保持理性：“不要被VC的‘甜言蜜语’迷惑，要深入了解对方过往是否真的支持创始人——比如在项目遇到困难时，是选择追加投资还是施压退出。真正的好合作，应该是在低谷时也能并肩前行。”
行业启示：权力反转倒逼VC进化，创投生态更趋健康
这场“创始人掌权”的市场转变，本质上是创投行业从“资本驱动”向“价值驱动”的回归。过去十年，VC行业曾一度陷入“拼规模、抢项目”的内卷，部分机构为追求短期回报，迫使创始人牺牲长期战略，甚至出现“为上市而上市”导致企业后续发展乏力的案例。
如今，创始人掌握主动权后，不仅能筛选出更优质的资本伙伴，也在倒逼VC提升自身能力。正如富比尼所说：“这不是VC的‘失势’，而是行业的‘成熟’——当资本不再是稀缺资源，VC必须靠真正的专业能力赢得创始人信任，这最终会让整个创投生态更健康。”
对于未来，多位业内人士预测，这种“创始人主导”的格局至少会持续2-3年。随着AI、具身智能等前沿领域的技术落地，优质初创公司将更具话语权，而那些仍停留在“只给钱不赋能”的传统VC，可能会逐渐被市场淘汰。“风投的核心永远是‘投人’，当创始人有能力选择时，真正懂技术、懂行业、能陪伴成长的VC，才会留在牌桌上”，费恩扎格总结道。
