在“AI泡沫论”持续发酵的关键时刻，英伟达用一份超预期的财报给出强力回应。11月20日，英伟达发布2026财年第三季度财报，营收达创纪录的570亿美元，远超市场预期的552亿美元，同比大增62%；净利润319亿美元，同比暴涨65%；每股收益1.30美元，同样高于预期。财报发布后，英伟达股价盘后飙升超5%，带动CoreWeave等算力合作伙伴股价同步上涨，彻底扭转此前科技股的低迷态势。更令人瞩目的是，英伟达CEO黄仁勋在电话会议中高调宣布，基于Blackwell架构的云端GPU已全部售罄，直接驳斥“AI泡沫”说法，用实打实的业绩证明AI算力需求仍在加速增长。
业绩亮点：四大业务齐发力，数据中心成绝对支柱
英伟达此次业绩炸裂，源于四大核心业务板块的同步高增长，其中数据中心业务更是扛起“顶梁柱”大旗。财报显示，第三季度数据中心收入达512亿美元，同比增长66%，环比增长25%，占总营收的90%以上，成为驱动增长的核心引擎。该业务进一步拆分为计算与网络两部分：计算业务收入430亿美元（同比+56%、环比+27%），受益于Blackwell架构芯片放量与大模型训练需求升级；网络业务收入82亿美元（同比+162%、环比+13%），则依靠XDR InfiniBand、NVLink等技术产品的出货增长，成为数据中心业务的“第二增长曲线”。
传统优势业务同样表现亮眼。作为英伟达“立业之本”的游戏业务，第三季度收入同比增长30%，虽受渠道库存调整影响环比微降1%，但随着假日季临近，市场需求有望进一步释放；专业可视化业务（服务工程、制造等高端领域）收入同比增长56%、环比增长26%，新一代DGX Spar平台与Blackwell架构产品的普及成为关键驱动力；汽车业务（提供自动驾驶平台与AI解决方案）收入同比增长32%，虽规模暂小，但作为AI进入物理世界的重要入口，被黄仁勋视为“潜力巨大的零亿美元市场”，未来增长空间可期。
Blackwell架构成关键：从“卖芯片”到“系统解决方案”的转型
英伟达此次业绩爆发，离不开Blackwell架构的全面发力。随着AI模型规模持续膨胀，前代Hopper架构的计算速度与能效逐渐逼近极限，英伟达从系统层面重构，推出Blackwell架构，在互连、封装、内存、能耗等方面实现全方位升级。如今，Blackwell Ultra已成为客户首选，早期版本需求同样旺盛，直接推动数据中心业务高速增长。
值得注意的是，Blackwell架构推动英伟达业务模式从“单一卖芯片”转向“全栈系统解决方案”，涵盖机架、供电、散热、部署等完整环节。这种转型虽导致第三季度毛利率略有回落（73.6%），但符合市场预期，且更有利于绑定客户长期需求。英伟达CFO解释：“从高毛利的Hopper HGX系统向Blackwell全套方案转型，是顺应AI算力规模化需求的必然选择，长期将提升业务韧性。”
更关键的是，Blackwell架构支撑起英伟达的“算力霸权”——黄仁勋在电话会议中明确表示，基于该架构的云端GPU已全部售罄，且公司预计第四季度营收将突破650亿美元（上下浮动2%），远超分析师预测的616.6亿-621亿美元，充分显示市场对其算力产品的强劲需求。
驳斥AI泡沫论：黄仁勋称“算力需求呈指数级增长”
此前，软银孙正义清仓英伟达套现58亿美元、《大空头》原型Michael Burry做空英伟达等动作，叠加微软CEO提及“大量AI芯片因缺电闲置”，让“AI泡沫论”愈演愈烈，科技股普遍承压。而英伟达这份财报与乐观指引，无疑给市场注入一剂强心针。
黄仁勋在电话会议中直接驳斥泡沫说法：“关于AI泡沫的讨论很多，但从英伟达的视角看，情况完全不同。AI生态系统正快速扩张，覆盖更多行业与国家，模型训练与推理的计算需求呈指数级增长，这是实实在在的趋势。”他用《瞬息全宇宙》的比喻形容当前AI发展：“AI正在无处不在，无所不能，同时做到这一切。”
从业绩数据看，即便中国特供版H20第三季度销售额微乎其微，英伟达仍实现高速增长，进一步印证其算力需求的全球化与多元化。市场乐观派认为，当前AI浪潮与2000年互联网泡沫有本质区别，英伟达的高增长有利润支撑，作为算力“卖水人”，其业绩是AI行业真实需求的最佳背书；不过悲观派仍担忧基础设施支出上限、数据中心物理资源瓶颈（电力、土地等）及“循环投资”风险，关于AI行业可持续性的辩论尚未终结。
行业影响：算力龙头引领科技股反弹，AI产业链信心回升
英伟达的强势表现不仅提振自身股价，更带动整个科技板块与AI产业链回暖。财报发布后，被称为“英伟达亲儿子”的AI算力合作伙伴CoreWeave盘后股价大涨超10%，同行Nebius Group NV涨幅超8%，美股科技板块普遍止跌反弹，市场对AI行业的信心显著回升。
对AI产业链而言，英伟达的业绩与指引释放出明确信号：算力需求仍在加速，而非见顶。这将进一步推动上游芯片设计、中游数据中心建设、下游AI应用等环节的投资与发展。例如，数据中心运营商可能会加大基础设施投入以承接激增的算力需求，AI应用企业也会更有信心推进模型研发与落地，形成“需求-供给-应用”的良性循环。
展望未来，随着Blackwell架构产品持续交付、第四季度营收有望突破650亿美元，英伟达的算力龙头地位将进一步巩固。而其业务模式的转型与全球化布局，也将帮助其应对不同市场的政策与需求变化，持续领跑AI算力赛道。
英伟达第三季度财报核心信息速览：
-
业绩表现：营收570亿美元（同比+62%、超预期），净利润319亿美元（同比+65%），每股收益1.30美元（超预期）；
-
业务拆分：数据中心收入512亿（同比+66%）、游戏收入同比+30%、专业可视化同比+56%、汽车业务同比+32%；
-
关键驱动：Blackwell架构芯片售罄，推动业务从“卖芯片”转向“全栈系统解决方案”；
-
未来指引：预计第四季度营收650亿美元（±2%），远超市场预期；
-
行业影响：驳斥AI泡沫论，带动科技股反弹，提振AI产业链信心。
结语：算力需求成AI行业“定海神针”
英伟达第三季度财报的意义，远超一份业绩报告本身——它用实打实的营收与利润增长，击碎了市场对AI泡沫的担忧，证明AI算力需求并非短期炒作，而是长期且持续的趋势。黄仁勋“云端GPU售罄”的表态与对第四季度的乐观指引，更显示出算力赛道的旺盛活力。
未来，随着AI模型不断迭代、应用场景持续拓展，算力需求仍将保持高速增长，而英伟达凭借Blackwell架构与全栈解决方案，有望继续领跑行业。对整个AI产业链而言，英伟达的业绩无疑是一剂“强心针”，将推动更多资源投入到算力基础设施与应用创新中，为AI行业的长期健康发展奠定坚实基础。
