2025年11月27日，正值美国感恩节假期，科技与财经圈的目光却被一场“隔空对决”牢牢吸引——以精准预判次贷危机闻名的空头大佬迈克尔·伯里（Michael Burry）旗下基金Scion Asset Management最新披露的持仓文件显示，其已建立针对英伟达（Nvidia）的大规模做空头寸，押注这家AI芯片巨头股价将大幅回调。TechCrunch结合市场数据与行业分析指出，这场“伯里VS英伟达”的博弈，不仅牵动着全球科技股的神经，更折射出市场对AI产业泡沫的担忧与分歧。
空头出击：伯里豪赌英伟达“盛极而衰”
根据美国证券交易委员会（SEC）最新公布的13F持仓报告，截至2025年第三季度末，Scion Asset Management已通过买入看跌期权的方式，建立了价值超15亿美元的英伟达做空头寸，这是伯里近年来规模最大的单笔做空操作。文件显示，其持有的看跌期权对应约500万股英伟达股票，行权价格集中在800-850美元区间，而当前英伟达股价稳定在920美元左右，这意味着若未来股价跌破行权价，伯里将获得丰厚收益。
伯里团队虽未直接披露做空理由，但结合其过往投资逻辑与市场动态，做空逻辑已逐渐清晰。TechCrunch梳理发现，伯里在近期的私人投资会议中曾暗示，“AI芯片市场的繁荣已出现过度炒作迹象，需求增长速度难以匹配当前的估值水平”。数据显示，英伟达2025年第三季度营收同比增长85%，但环比增速已从第二季度的22%降至15%，增速放缓信号明显；同时，全球多家云服务厂商如亚马逊、微软已开始削减AI芯片采购量，转而消化现有库存，这可能导致英伟达未来订单增长不及预期。
此外，伯里还对英伟达的竞争格局表示担忧。随着AMD、英特尔等竞争对手的AI芯片技术不断突破，以及台积电产能逐步释放，英伟达在高端AI芯片市场的垄断地位正受到冲击。2025年第三季度，英伟达在全球数据中心AI芯片市场的份额已从峰值的82%降至75%，AMD的份额则提升至12%，市场竞争加剧可能进一步压缩其利润率。
巨头底气：英伟达手握技术与订单“双王牌”
面对伯里的做空挑战，英伟达并未表现出恐慌，其股价在持仓报告公布后仅微跌1.2%，显示出市场对其基本面的信心。TechCrunch从英伟达内部获悉，公司管理层对未来增长充满信心，核心底气源于“技术领先优势”与“长期订单储备”两大王牌。
技术层面，英伟达最新发布的H200 AI芯片已实现重大突破，其算力较上一代H100提升60%，功耗降低25%，在大模型训练效率上仍保持行业领先。目前，OpenAI、谷歌DeepMind等全球顶尖AI实验室已纷纷下单采购H200芯片，订单排期已至2026年第二季度。英伟达CEO黄仁勋在近期的投资者会议中强调，“H200芯片将进一步巩固我们在AI基础设施领域的领先地位，满足客户对更高算力的需求”。
订单与现金流方面，英伟达当前手握超300亿美元的长期订单，覆盖数据中心、自动驾驶、工业AI等多个领域，这些订单将为未来1-2年的营收增长提供稳定支撑。财务数据显示，英伟达2025年第三季度现金流达120亿美元，资产负债率仅为18%，充足的现金储备使其具备应对市场波动的强大韧性。此外，公司已宣布2026年将启动150亿美元的股票回购计划，进一步稳定投资者信心。
行业分析师也指出，AI产业的长期增长逻辑并未改变。虽然短期存在库存调整与需求波动，但随着生成式AI、自动驾驶、AI医疗等应用场景的持续落地，全球AI芯片市场规模预计将在2026年突破1000亿美元，英伟达作为行业龙头仍将是主要受益者。
市场博弈：AI泡沫之争再升温
伯里与英伟达的对决，本质上是市场对AI产业“泡沫与否”的分歧集中爆发。自2023年以来，英伟达股价已上涨超5倍，市值一度突破3万亿美元，成为全球市值最高的科技公司之一，其估值水平（当前市盈率约75倍）远高于半导体行业平均水平（约25倍），这让部分投资者担忧“AI泡沫可能即将破裂”。
支持伯里的“泡沫论”者认为，当前AI产业的需求增长存在“虚假繁荣”成分，大量企业为追逐热点盲目采购AI芯片，实际利用率不足30%，随着行业理性回归，芯片需求将大幅降温，英伟达的高增长难以持续。历史数据显示，伯里曾因精准预判2008年次贷危机、2021年GameStop狂热等市场拐点而声名鹊起，其做空操作往往会引发市场对相关资产的重新审视。
而“长期乐观论”者则认为，AI产业正处于类似2000年互联网初期的发展阶段，短期波动不会改变长期趋势。高盛最新研究报告指出，未来5年全球AI基础设施投资将达2万亿美元，英伟达作为核心硬件供应商，有望持续分享行业增长红利。此外，英伟达正积极拓展AI软件与服务业务，打造“硬件+软件+生态”的完整产业链，未来增长空间将进一步打开。
这场博弈已引发全球机构投资者的关注。数据显示，截至11月27日，对冲基金对英伟达的做空仓位已达历史峰值，同时做多资金也在持续流入，多空双方的激烈对抗可能导致英伟达股价在短期内出现大幅波动。
结语：感恩节的“鸿门宴”，AI产业的十字路口
这个感恩节，伯里的做空操作给热闹的科技市场泼了一盆“冷水”，也让英伟达站在了市场博弈的风口浪尖。无论最终博弈结果如何，这场对决都将促使行业重新思考AI产业的发展节奏——如何在追逐技术创新的同时避免过度炒作，如何平衡短期业绩与长期价值，成为所有AI产业链企业需要面对的核心问题。
对于投资者而言，当前的市场分歧也提供了理性思考的契机。正如一位资深基金经理在接受TechCrunch采访时所说：“伯里的做空提醒我们警惕风险，但英伟达的基本面与AI产业的长期前景仍值得期待，关键在于找到‘理性估值’与‘成长潜力’的平衡点。”
未来几个季度，英伟达的营收增速、订单情况及市场份额变化将成为判断这场博弈胜负的关键指标。而这场“伯里VS英伟达”的对决，也将成为AI产业发展史上的重要注脚，为后续的技术创新与市场投资提供宝贵经验。
