2025年12月1日，据TechCrunch援引知情人士消息，OpenAI已完成对AI基础设施服务商Thrive Holdings的战略投资，具体投资金额未对外披露，但据信规模在数千万美元级别。此次投资本是AI行业常见的生态布局，却因双方存在的“隐性关联”陷入“循环交易”的争议——Thrive Holdings的主要客户之一是OpenAI的重要投资方微软，而微软又通过股权关系深度绑定OpenAI，这种“投资-服务-回报”的闭环结构，让这场交易的商业逻辑引发业内广泛讨论。
交易浮出水面：OpenAI的“生态补位”投资
此次投资并非毫无征兆。公开信息显示，Thrive Holdings成立于2023年，核心业务是为大型科技企业提供AI模型训练所需的定制化数据中心解决方案，包括高效散热系统、算力调度软件及能源管理服务，其技术优势在于能将AI数据中心的能耗降低28%，同时提升15%的算力输出效率。而OpenAI近年来随着GPT系列模型的迭代，对算力基础设施的需求呈指数级增长，仅2025年上半年就新增了3个超大型AI数据中心，对定制化基础设施服务的需求迫切。
据接近交易的消息人士透露，OpenAI此次投资将获得Thrive Holdings的部分董事会席位，同时双方签署了为期三年的独家合作协议——Thrive Holdings将优先为OpenAI的新数据中心提供解决方案，而OpenAI则承诺将其基础设施建设预算的30%用于与Thrive的合作。“这是一次典型的战略绑定，OpenAI需要稳定的基础设施供给，Thrive则需要巨头客户来验证技术并扩大规模。”行业分析师艾米丽·琼斯评价道。
从Thrive Holdings的角度来看，此次投资无疑是重大利好。在此之前，其客户主要以中小型AI企业为主，营收规模有限，而与OpenAI的合作将使其直接切入头部市场，同时借助OpenAI的行业影响力吸引更多客户。Thrive Holdings创始人马克·戴维斯已在内部信中表示，将利用这笔投资扩大研发团队，重点开发适配万亿参数模型训练的数据中心解决方案。
争议核心：“循环交易”背后的关联网络
让这场投资引发争议的，是OpenAI、Thrive Holdings与微软之间复杂的关联关系。首先，微软是OpenAI的最大机构投资方，持有其约49%的股权，同时也是OpenAI最大的算力供应商，双方的合作深度远超普通投资关系；其次，Thrive Holdings自2024年起就成为微软Azure云服务的基础设施合作伙伴，为微软的AI数据中心提供定制化散热解决方案，微软占其营收的比例高达42%，是其绝对的核心客户。
这种“OpenAI投资Thrive→Thrive服务微软→微软支持OpenAI”的闭环结构，被部分业内人士质疑为“循环交易”。有匿名投资人在社交平台上表示：“本质上是微软通过OpenAI的投资，间接巩固了与Thrive的合作关系，同时帮助OpenAI获得更优惠的基础设施服务，三方形成了利益共同体，但这种关联交易可能会掩盖真实的市场价值。”
针对争议，OpenAI与微软均做出回应。OpenAI发言人表示，此次投资完全基于商业价值判断，交易价格经过第三方机构评估，不存在利益输送；微软则强调，与Thrive的合作是基于公开的市场竞争，OpenAI的投资不会影响微软的合作决策。不过双方均未披露第三方评估的具体细节，也未说明OpenAI在投资过程中是否规避了与微软相关的利益冲突。
行业透视：AI巨头的“生态闭环”布局成趋势
尽管存在争议，但OpenAI投资Thrive Holdings的案例，反映出当前AI行业巨头的普遍布局逻辑——通过资本纽带构建“核心技术-基础设施-应用场景”的生态闭环。除了OpenAI，谷歌DeepMind已投资多家AI芯片设计公司，亚马逊则通过收购数据中心服务商完善算力生态，Meta也在通过投资上下游企业强化Llama系列模型的生态壁垒。
这种布局的优势显而易见：一方面，巨头企业可通过投资获得稳定的供应链支持，避免核心技术被卡脖子；另一方面，被投企业能借助巨头的资源快速成长，形成双赢局面。但潜在风险也不容忽视，过度的生态闭环可能导致市场竞争减弱，推高行业进入门槛，同时关联交易的增多可能引发监管关注。
目前，美国联邦贸易委员会（FTC）已开始关注AI行业的资本布局，尤其是大型科技企业之间的关联交易。有监管人士表示，将重点审查这类交易是否存在“排除、限制竞争”的情况，若发现违规行为将依法进行处罚。对OpenAI而言，此次投资可能只是其生态布局的开始，如何在构建生态闭环的同时保持合规性，将是其未来需要面对的重要课题。
未来影响：中小企业或面临更严峻的竞争环境
OpenAI与Thrive Holdings的合作，将对AI基础设施行业产生深远影响。对Thrive而言，借助OpenAI与微软的双重背书，其在AI数据中心解决方案领域的竞争力将大幅提升，可能会挤压其他中小型服务商的市场空间；对OpenAI来说，稳定的基础设施供给将加速其模型迭代速度，进一步巩固在生成式AI领域的领先地位。
最受冲击的可能是中小型AI企业。随着巨头通过生态闭环降低自身成本，中小型企业在算力、基础设施等方面的成本优势将逐渐消失，生存空间被进一步压缩。“以前我们还能通过性价比争夺一些客户，现在巨头通过投资把供应链成本压得更低，我们根本没有竞争机会。”一家小型AI基础设施服务商的创始人无奈表示。
总体来看，OpenAI投资Thrive Holdings的争议，是AI行业快速发展过程中资本与技术碰撞的缩影。在AI技术竞争日趋激烈的背景下，巨头企业的生态布局将更加频繁，而如何平衡生态构建与市场公平、合规经营与商业创新，将成为行业、监管机构与公众共同关注的焦点。这场争议的最终走向，或许将为AI行业的资本运作树立新的规范。
