AI算力巨头英伟达再次刷新行业认知。2026年2月25日，英伟达发布2026财年第四季度财报，单季度营收达681亿美元（约4678亿元），同比暴涨73%，环比增长20%；全年营收更是高达2159亿美元（约14831亿元），同比增长65%，以日赚22.6亿元人民币的强劲表现，彻底驱散了市场对“AI泡沫”的担忧。财报发布后，英伟达盘后股价一度上涨超3.7%，重返196美元区间，彰显资本市场对其长期增长的信心。
核心业务全面爆发，数据中心成绝对支柱
财报数据显示，英伟达四大业务板块均实现突破性增长，其中数据中心业务持续领跑。第四季度，数据中心业务营收达623亿美元（约4280亿元），同比增长75%，环比增长22%；全年营收1937亿美元，同比增长68%，占公司总营收的91.54%，成为绝对核心增长引擎。自2023财年ChatGPT推出以来，该业务规模已增长近13倍，背后离不开Blackwell架构的全面放量，以及Agentic AI爆发带来的推理算力指数级需求。目前，全球各大云计算服务商、AI模型研发商部署的Blackwell架构基础设施，算力已达90亿瓦，且处于满负荷运行状态。
其他业务同样表现亮眼：游戏与AI PC业务第四季度营收37亿美元，同比增长47%，全年营收160亿美元，同比增长41%，创历史新高；专业可视化业务单季收入13亿美元，同比激增159%，全年营收32亿美元；汽车与机器人业务单季收入6亿美元，同比增长6%，全年营收23亿美元，两大业务均突破纪录。
盈利水平再创新高，未来预期超乐观
盈利能力方面，英伟达持续展现“印钞机”实力。第四季度毛利率达75%，环比增长1.6个百分点，同比上涨2个百分点；净利润429.6亿美元（约2951亿元），同比增长94%，环比增长35%。从全年维度看，公司毛利率为71.1%，净利润达1200.67亿美元（约8248亿元），同比增长65%，相当于日均净赚22.6亿元人民币，按当前金价估算，实现了“日进十斗金”的惊人业绩。
对于未来增长，英伟达给出了超预期指引：预计2027财年第一季度营收将达780亿美元（上下浮动2%），较本季度增长14%，同比预计增长77%。黄仁勋在财报电话会上更是信心十足，称2026年全年营收将持续增长，有望超过此前预测的5000亿美元营收机会，而这一乐观预期的核心支撑，来自即将量产的下一代Rubin平台。
双平台战略启动，Token经济引领未来
英伟达的长期增长逻辑，聚焦于“Blackwell+Rubin”双平台战略。目前，下一代Rubin平台已准备就绪，包含六款新芯片，推理Token成本将比Blackwell再降10倍，首批样品已交付客户，计划2026年下半年量产。得益于模块化无缆托盘设计，Rubin平台在可靠性与可维护性上进一步提升，富士康、广达等服务器厂商已获得芯片样品，全球各大云服务厂商均计划部署该平台。
黄仁勋在财报电话会上提出核心观点：“Token经济已至，计算即收入”。他认为，Agentic AI已迎来发展拐点，GPT-5.3 Codex、Claude Code等系统能自主执行复杂任务，推动推理Token需求指数级爆发。“没有计算就无法产生Token，没有Token就没有收入增长”，在这一逻辑下，英伟达作为算力核心供应商，正持续受益于AI产业的爆发式增长。此外，英伟达还透露与OpenAI的合作协议已接近达成，将进一步巩固其行业地位。
行业格局生变，挑战与机遇并存
尽管业绩亮眼，但英伟达仍面临潜在挑战。财报显示，全球头部五大云计算服务商和超大规模云计算企业贡献了数据中心业务超50%的营收，引发市场对需求过于集中的担忧。对此，英伟达首席财务官Colette Kress回应称，传统数据中心向GPU加速计算的转型，以及AI对现有负载的赋能，将长期贡献增长机遇，且全球客户多元化程度正持续提升。
同时，行业竞争也在加剧。黄仁勋提到，中国本土竞争对手近期完成首次公开募股，实力不断提升，或对全球AI行业格局造成长期冲击。值得关注的是，面向中国客户的上一代芯片H200，目前尚未产生相关营收。
从财报表现来看，英伟达无疑仍是AI时代的最大赢家。Blackwell架构的持续放量与Rubin平台的即将落地，将形成双轮驱动，支撑其未来增长。在Token经济成为行业共识的背景下，英伟达凭借算力优势，正深度绑定全球AI产业发展，而其双平台战略能否持续领跑、如何应对市场集中化风险与行业竞争，将成为未来关注的核心。这场由算力主导的增长故事，显然还远未结束。
