【量子位 2025年12月22日讯】中国大模型赛道迎来里程碑事件！12月21日，上海AI独角兽MiniMax正式通过港交所聆讯，披露聆讯后招股书，计划2026年1月挂牌上市。若进程顺利，这家成立仅四年的企业将创下“全球AI公司最快IPO纪录”，更以“累计花费5亿美元（约35亿元）、仅为OpenAI 1%”的极致成本效率，打破AGI赛道“烧钱竞赛”的固有认知。招股书显示，MiniMax全模态技术跻身全球第一梯队，服务覆盖200多个国家及地区的2.12亿用户，2025年前9个月营收达5344万美元（约3.76亿元），70%收入来自海外，成为中国国际化程度最高的大模型企业。
核心亮点：1%成本实现全模态全球领先，效率碾压行业
MiniMax最颠覆行业的，是用“极小投入”达成“顶尖技术高度”的能力。招股书数据显示，自2022年成立至2025年9月，公司累计花费仅5亿美元，而同期OpenAI的投入高达400亿-550亿美元。即便成本差距悬殊，MiniMax仍在文本、语音、视频、音乐四大模态实现全球领先：
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文本模型：开源全球前五，推理速度翻倍2025年6月开源的M1模型，四个月后迭代至M2版本，在Artificial Analysis榜单中斩获“国产文本模型最高成绩”——全球前五、开源第一。M2专为智能体（Agent）与编程设计，推理速度是Claude 3.5 Sonnet的2倍，API价格却仅为后者的8%，成为全球模型聚合平台OpenRouter上“日消耗量前三”的中国模型，吸引微软、Google、Fireworks AI等海外平台接入。
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语音模型：服务ChatGPT高级语音，支持40+语言2023年推出国内首个Transformer架构语音大模型Speech 01，2024年升级至Speech 02后综合性能登顶全球。目前迭代至2.6版本，累计为用户生成超2.2亿小时（约2.5万年）语音，不仅成为支撑ChatGPT高级语音模式的底层引擎（合作LiveKit），还被智能玩具、智能眼镜等硬件产品广泛采用，40+种语言覆盖能力适配全球市场。
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视频模型：5.9亿视频背后的“性价比之王”视频生成模型Hailuo支持文生视频、图生视频等全功能，在VBench、Video Arena等国际榜单中稳居第一梯队，最新Hailuo 2.3版本刷新“全球视频模型效果成本纪录”。其面向C端的海螺AI平台，已帮助全球用户创作超5.9亿条视频，成为海外社交平台“爆款内容生产工具”，上线首月即登顶全球AI产品增速榜。
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音乐模型：5分钟专业级歌曲生成，拟真度拉满Music 2.0模型被誉为AI界“全能制作人”，可生成长达5分钟、包含主歌副歌完整结构的专业歌曲，人声拟真度与编曲精细度媲美行业级制作，已应用于短视频配乐、游戏音效等场景，成为内容创作者的高频工具。
财务表现：营收三年暴涨超20倍，海外收入占比70%
在极致技术效率支撑下，MiniMax的商业化能力同样亮眼，营收增速与收入结构均处于行业前列：
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营收增速领跑：从346万到5344万的跨越2023年首次实现商业化，营收346万美元；2024年同比暴涨782.2%，达3052万美元；2025年前9个月再增175%，至5344万美元，已超2024年全年。收入增长主要依赖“订阅服务+云端API”的可持续模式，C端付费用户从2023年的11.97万增至2025年9月的177.16万，B端付费企业客户从100家增至2500家。
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全球化收入结构：70%来自海外，远超国内同行与多数聚焦国内市场的AI企业不同，MiniMax从成立之初就布局全球，海外收入占比持续提升，2025年前9个月达70%，服务覆盖北美、东南亚、欧洲等核心市场。其中，C端产品“星野（Talkie）”在美国AI伴侣类应用中排名第一，月活用户1100万；B端通过API服务腾讯视频、字节跳动Trae AI、小米小爱音箱等企业，成为海外客户首选的“中国大模型解决方案”。
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盈利潜力释放：毛利率转正并持续提升随着规模效应显现，MiniMax毛利率从2023年的-24.7%（负毛利）快速转正，2024年达12.2%，2025年前9个月进一步提升至23.3%。细分来看，B端业务毛利率高达69.4%（主要来自API服务），C端因“星野”尚未完全商业化毛利率为4.7%，若剔除星野影响，整体毛利率近50%，远超行业平均水平。
团队与资本：385人95后天团，阿里腾讯米哈游站台
MiniMax的快速崛起，离不开“高效团队+顶级资本”的双重支撑。招股书披露的信息显示，这支年轻团队与豪华股东阵容，是其实现“低成本高增长”的关键：
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极致年轻化团队：385人创造行业奇迹公司员工仅385人，平均年龄29岁（以95后为主），研发人员占比73.8%，董事会平均年龄32岁，是全球最年轻的AI独角兽团队之一。创始人闫俊杰为前商汤科技副总裁，曾搭建商汤深度学习工具链，核心团队还包括商汤原算法负责人周彧聪、原战略负责人贠烨祎，具备成熟的AI工程化落地经验。团队采用“三级扁平化架构”，80%代码由AI辅助完成（内部称“AI实习生”），信息传递与项目推进效率远超传统大厂。
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豪华股东阵容：累计融资超15亿美元成立四年间，MiniMax吸引了米哈游、阿里巴巴、腾讯、小红书、小米等战略投资方，以及高瓴、IDG、红杉中国、经纬、明势等顶级财务资本，累计融资超15亿美元（约106亿元）。截至2025年9月30日，公司现金储备达11.02亿美元，按当前消耗率测算，即便不依赖IPO募资，也足以支撑53个月以上的正常运营，为长期研发与全球化扩张提供充足“弹药”。
行业意义：打破AGI“烧钱魔咒”，中国模型走向全球
MiniMax的IPO冲刺，不仅是一家企业的里程碑，更改写了全球AGI赛道的竞争逻辑：
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重构成本认知：证明AGI无需“百亿级投入”此前行业普遍认为，大模型研发需依赖巨额算力与数据投入，但MiniMax用“5亿美元实现全模态领先”证明，精准的技术路线选择（全模态同步研发）、高效的组织管理（年轻化团队+AI辅助协作），能大幅降低成本，为中小AI企业提供“低成本突破”的范本。
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树立国际化标杆：中国模型服务全球市场70%的海外收入占比，意味着MiniMax已实现“技术输出-全球变现”的闭环，其模型能力不仅服务国内企业，还成为OpenAI、LiveKit等国际平台的技术支撑，推动中国大模型从“国内竞争”走向“全球协作”，为产业链上下游（如算力、数据标注）出海创造机会。
随着MiniMax即将登陆港股，全球资本市场将迎来首个“纯AGI主业上市公司”。业内分析认为，其“全模态技术+全球化商业化+极致成本效率”的组合，有望获得估值溢价，更将带动中国大模型企业的资本化进程，为AGI赛道注入“理性增长”的新动能。
