【量子位 2025年12月27日讯】曾被“钢铁侠”小罗伯特·唐尼站台、融资额突破6亿美元（约合44亿元人民币）的法国昆虫蛋白明星企业Ÿnsect，最终没能逃过“资本狂欢后的崩塌”。2025年12月26日，法国埃夫里商业法院正式裁定Ÿnsect进入司法清算程序，这家一度宣称要“用昆虫蛋白革命食物链”的初创公司，最终因商业模式失焦、超级工厂成本失控、市场战略误判，在成立14年后彻底陨落。
从2021年凭借“可持续蛋白”概念吸引全球资本追捧，到2025年因债务高企（累计负债超2.32亿欧元）、营收惨淡（2023年实际营收仅65.6万欧元）黯然退场，Ÿnsect的结局不仅是一家企业的失败，更成为欧洲深科技创业“重概念、轻落地”的典型警示案例。
一、从资本宠儿到破产清算：Ÿnsect的14年过山车
2011年，Antoine Hubert联合三位创始人在法国创立Ÿnsect，主打“昆虫蛋白替代传统蛋白”的可持续赛道，早期以黄粉虫养殖为核心，目标瞄准动物饲料、宠物食品与人类食品三大市场。凭借“环保+创新”的双重标签，公司迅速成为资本焦点：
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融资神话：2014年完成首笔180万欧元融资，2019-2020年进入融资爆发期，先后斩获1.48亿美元C轮、3.72亿欧元D轮融资，累计融资额超6亿美元，投资方包括法国公共投资银行Bpifrance、比利时农业科技基金Astanor Ventures，甚至吸引了小罗伯特·唐尼旗下FootPrint Coalition的入局；
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光环加身：曾获B Corp认证（共益企业）、入选法国“Next 40”科技榜单，2021年超级碗期间，小罗伯特·唐尼在《深夜秀》公开推荐其技术，称其“为地球蛋白生产提供新方案”；
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扩张野心：2020年启动“Ÿnfarm超级工厂”项目，在法国北部投建号称“全球最昂贵昆虫农场”的4.5万平方米垂直自动化工厂，计划年产能达10万吨昆虫蛋白，同时收购荷兰人类食品昆虫企业Protifarm，试图覆盖全产业链。
但高光背后危机早已潜伏。据公开数据显示，Ÿnsect的营收从未达到预期——2021年核心业务营收峰值1780万欧元（约2100万美元），其中还包含子公司内部转账的水分；2022年营收骤降至323万欧元，2023年更是暴跌至65.6万欧元，而同期净亏损却高达7970万欧元（约9400万美元），相当于每天烧掉超21万欧元。
2025年2月，Ÿnsect因无法筹集1.3亿欧元救命资金，首次申请“司法保护程序”；10个月后，随着最后一笔1000万欧元过桥融资耗尽，法院最终裁定其进入清算，目前仅剩下东部多勒市的试点工厂待售，超级工厂Ÿnfarm已暂停大部分生产。
二、三大致命失误：战略摇摆、工厂失控、成本倒挂
Ÿnsect的崩塌并非偶然，而是多重战略失误与市场现实碰撞的必然结果。复盘其失败路径，三大核心问题贯穿始终：
1. 市场定位“三心二意”：在三大赛道间反复摇摆
成立初期，Ÿnsect明确以“动物饲料（水产、畜禽）”为核心市场，宣称昆虫蛋白能替代资源消耗高的鱼粉、豆粕。但动物饲料行业的“价格敏感”特性，从一开始就埋下隐患——该市场属于大宗商品领域，客户优先选择低价原料，而非为“可持续”支付溢价。
2021年，公司突然收购人类食品方向的Protifarm，将业务扩展至“动物饲料+宠物食品+人类食品”三赛道。时任CEO Antoine Hubert虽承认“人类食品2-3年内仅占营收10%-15%”，却仍坚持布局，导致资源分散。直到2023年，才意识到宠物食品“价格敏感度低、溢价空间大”的优势，宣布全面转向该赛道，但此时公司已因前期投入过多，资金链濒临断裂。
“他们既想做低成本的动物饲料，又想抓高溢价的宠物食品，还舍不得人类食品的概念红利，最终哪个都没做好。”IE商学院MBA教授Joe Haslam评价道，这种战略摇摆让Ÿnsect错过最佳转型时机。
2. 超级工厂成“吞金黑洞”：未验证模式先烧钱扩产
Ÿnsect最大的资金消耗，来自于过早投建的Ÿnfarm超级工厂。这座设计产能10万吨的工厂，从2020年动工起就问题不断：
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成本失控：原计划投资1.5亿欧元，最终因自动化设备调试、疫情延误等因素，实际投入超3亿欧元，占公司总融资额的50%；
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技术不成熟：过度追求“全自动化养殖”，从虫卵孵化到虫体加工的全流程依赖定制设备，但设备频繁故障导致产能爬坡缓慢——2023年实际产能仅1.2万吨，不足设计值的12%；
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商业模式未验证：工厂投建前，Ÿnsect从未在小规模试点中跑通盈利模型，却直接启动“百亿级产能”项目，导致固定成本（设备折旧、能源消耗）居高不下，单位昆虫蛋白生产成本高达8欧元/公斤，远超市场接受的3-4欧元/公斤。
“他们把农业当成了互联网——以为靠烧钱就能快速规模化，却忽略了农业生产‘重资产、慢周转’的本质。”行业分析师Lisa Park在《Ÿnsect Collapse》报告中指出，这种“先建工厂再找市场”的模式，最终让超级工厂成为压垮公司的最后一根稻草。
3. 成本与市场严重倒挂：昆虫蛋白的“可持续神话”破灭
Ÿnsect的核心卖点是“可持续”——理论上，昆虫可通过食用食品废料转化为蛋白，实现资源循环。但现实中，工厂规模化生产根本无法依赖不稳定的食品废料，最终只能使用玉米、小麦等谷物副产品作为饲料，而这些原料本身就是传统动物饲料的成分。
这导致一个致命问题：昆虫蛋白的“成本倒挂”。以水产饲料为例，传统鱼粉价格约1.5欧元/公斤，而Ÿnsect的昆虫蛋白成本高达8欧元/公斤，即便通过技术优化降至5欧元/公斤，仍比鱼粉贵3倍以上。客户既不愿为“可持续”支付溢价，也看不到昆虫蛋白在营养上的绝对优势，最终订单寥寥。
转向宠物食品后，成本问题依然存在。国内黑水虻虫粉价格约1万元/吨，而Ÿnsect的黄粉虫蛋白成本达5-8万元/吨，仅少数高端处方粮品牌会“概念性添加”，普通宠粮根本无力承受。2025年宠汇新知调研显示，国内标注“进口昆虫蛋白”的宠粮产品占比不足0.3%，Ÿnsect的商业化之路从一开始就走在“无人问津”的赛道上。
三、行业警示：欧洲深科技创业的“规模化陷阱”
Ÿnsect的破产，不仅让6亿美元融资打水漂，更引发了对欧洲深科技创业模式的反思。正如Joe Haslam教授所言：“Ÿnsect不是昆虫蛋白的失败，而是工业野心、资本市场与时机错配的必然结果，这在欧洲深科技领域很常见。”
这种“错配”主要体现在两点：
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重概念轻落地：欧洲资本热衷于投资“可持续”“环保”等符合政策导向的概念，却往往忽视商业模式的可行性。Ÿnsect凭借“替代蛋白”的故事轻松融资，但直到破产，都未解决“如何盈利”的核心问题；
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规模化急于求成：欧洲初创企业常陷入“要么不做，要做就做最大”的误区。对比竞争对手Innovafeed（从1000吨小规模工厂起步，逐步扩产），Ÿnsect直接跳过验证阶段，启动10万吨级超级工厂，最终因产能利用率不足、成本过高崩盘。
更值得关注的是，Ÿnsect的失败还牵扯出“公共资金浪费”问题。据LinkedIn用户Nicolas Mariotte披露，仅亚眠工厂项目，Ÿnsect就获得8300万欧元公共贷款、2130万欧元政府补贴及欧盟资助，法国公共投资银行Bpifrance更是累计投入超3000万美元，最终却血本无归。
如今，Ÿnsect的创始人Antoine Hubert已创办行业协会“Start Industrie”，呼吁法国政府出台政策支持工业初创企业，试图从制度层面解决“规模化难题”。但对Ÿnsect而言，一切都为时已晚——曾经的“昆虫蛋白革命者”，最终只留下一座停工的超级工厂、一堆无法偿还的债务，以及给行业留下的深刻教训：在商业世界里，“好概念”永远代替不了“好生意”。
对中国行业的影响：短期冲击有限，长期敲响警钟
Ÿnsect的破产对中国市场影响相对有限。一方面，其黄粉虫蛋白因成本过高，在国内宠粮、饲料市场渗透率极低，且国内主流昆虫蛋白企业（如克迈拉、无两生物）以黑水虻为核心，成本仅为Ÿnsect的1/5-1/8，性价比优势明显；另一方面，国内昆虫蛋白企业多从“小规模试点-区域验证-逐步扩产”起步，避免了“超级工厂”式的激进冒险。
但长期来看，Ÿnsect的教训为中国相关企业提供了重要警示：无论是昆虫蛋白还是其他替代蛋白，脱离成本控制的“高科技”终将难以持续；而资本狂欢之下，更需要保持对商业模式、市场需求的理性判断——毕竟，能改变行业的从来不是“烧钱的规模”，而是“赚钱的能力”。
