【量子位 2026年1月8日讯】港交所迎来AI行业里程碑事件——被称作“中国版OpenAI”的智谱（股票代码：02513.HK）正式挂牌上市，成为全球首家以通用人工智能（AGI）基座模型为核心业务的上市公司。上市首日，其股价表现亮眼，开盘报120港元/股（较116.2港元发行价涨3.27%），盘中最高触及130港元，收盘时涨13.17%至131.5港元，总市值突破578.9亿港元，用资本热度印证了中国大模型企业的全球竞争力。
此次上市不仅是智谱的“里程碑”，更标志着中国大模型行业从“技术比拼”迈入“资本验证”新阶段。作为首家公开上市的核心大模型企业，智谱的财务数据、技术路线与商业化模式，为全球投资者提供了评估AI企业价值的重要样本。
一、上市热度：1159倍超额认购，全明星资本阵容护航
智谱的IPO从启动之初就热度爆棚，资本市场用“抢购”姿态展现对其技术硬实力与商业化潜力的认可：
1. 认购数据刷新纪录，国际资本踊跃入局
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公开发售“一票难求”：香港公开发售部分获1159.46倍超额认购，冻结资金超5000亿港元，成为2026年港股市场最受追捧的科技新股之一；
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国际发售获15.28倍认购：新加坡主权基金（GIC）、挪威央行、JSC International等国际长线资本纷纷下单，彰显全球市场对中国AGI技术的信心；
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募资用途聚焦研发：本次全球发售净筹资约41.73亿港元，其中70%（约29亿港元）将投入通用AI大模型研发，10%用于优化MaaS（模型即服务）平台，持续巩固技术护城河。
2. 基石投资者“星光熠熠”，产业+国资双重背书
11家基石投资者合计认购29.8亿港元，占发售股份近七成，阵容覆盖多类核心资本：
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产业资本代表：阿里、腾讯等长期合作伙伴持续加持，看重智谱模型在电商、社交等场景的落地潜力；
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金融资本主力：泰康人寿、广发基金等头部险资与公募基金入局，押注AI行业长期增长价值；
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国资与国际机构：北京核心国资、JSC International等机构的参与，既体现政策对AI龙头企业的支持，也为智谱全球化布局奠定基础。
回溯上市前，智谱已完成8轮融资，累计募资超83亿元，股东名单囊括美团、小米、红杉中国、高瓴创投等产业与创投领域“巨头”，形成“全生态资本朋友圈”。
二、技术硬实力：GLM系列模型全球霸榜，国产化适配覆盖40余款芯片
能获得资本密集青睐，核心源于智谱在大模型领域的全栈自主研发能力。其原创的GLM（General Language Model）架构，已成为中国大模型技术自主可控的标杆：
1. GLM-4.7登顶全球榜单，开源与闭源双线领先
上市前夕，智谱新一代旗舰模型GLM-4.7交出亮眼“成绩单”：
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综合能力霸榜：在AA智能指数、Artificial Analysis等全球综合榜单中，斩获开源模型与国产模型双料第一；
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编码能力超越国际对手：Code Arena盲测中，力压GPT-5.2成为开源模型第一，支持多语言代码生成、复杂算法优化，发布两个月吸引15万开发者付费订阅；
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多场景落地验证：美国Anysphere（Cursor编辑器开发商）、Cerebras等50余家海外平台主动接入GLM模型，中国前十大互联网公司中9家采用其技术，日均调用规模达4.6万亿Token。
2. 全国产化突破，适配40余款国产芯片
不同于部分依赖海外芯片的模型企业，智谱从架构设计阶段就注重国产化适配：
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硬件兼容性行业领先：GLM架构已适配华为昇腾、海光、飞腾、龙芯等40余款国产芯片，无需大幅修改代码即可在不同硬件上高效运行；
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设备操控能力覆盖广泛：AutoGLM 2.0智能体技术可操控8000万台终端设备，从智能手机到工业机器人，实现“模型-硬件”的无缝协同，为工业、消费等场景落地扫清障碍。
三、商业化路径：MaaS模式驱动收入三连增，2025年收入超1亿美元
技术硬实力最终转化为可持续的商业增长。智谱2021年率先布局的MaaS模式，已成为其收入增长的核心引擎：
1. 收入增速领跑行业，毛利率保持头部水平
财务数据显示，智谱的商业化进程已进入“快车道”：
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收入连续三年翻倍：2022-2024年，收入从5740万元增至3.124亿元，年复合增长率130%；2025年上半年收入1.91亿元，同比暴涨325%，全年收入突破1亿美元；
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盈利潜力凸显：2022-2024年及2025年上半年毛利率分别为54.6%、64.6%、56.3%和50%，高于行业平均水平，显示出MaaS模式的高盈利属性；
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收入结构持续优化：目前本地私有化部署收入占比85%，云端收入占比从两年前的0提升至15%，随着高性价比代码工具等产品推广，中期云端收入占比有望进一步提升。
2. MaaS模式的核心优势：从“定制项目”到“通用智能输出”
智谱的MaaS模式区别于传统AI企业的“定制化开发”，通过API接口向企业与开发者输出通用智能能力：
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低成本快速铺场景：企业无需组建庞大研发团队，通过调用GLM模型API即可快速实现智能化升级，例如某制造企业用3个月完成“AI质检系统”部署，成本较定制方案降低70%；
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规模化效应显著：截至2026年初，270万+企业与开发者接入智谱MaaS平台，OpenRouter上的调用量稳居全球前十，付费收入超过所有国产模型之和，形成“用户越多-数据越丰富-模型越优”的正向循环。
四、行业意义：中国大模型从“技术跟跑”迈向“全球竞技”
智谱的上市，不仅是一家企业的成长节点，更对中国AI行业产生多重深远影响：
1. 树立大模型企业资本化标杆
作为全球首家AGI基座模型上市公司，智谱填补了资本市场在该领域的空白。其公开的财务数据、研发投入与商业化路径，为后续大模型企业上市提供了“可参考样本”，推动行业从“概念炒作”转向“价值投资”。
2. 验证中国大模型的全球竞争力
从GLM架构的自主研发，到GLM-4.7在全球榜单的霸榜，再到50余家海外平台的主动接入，智谱的发展轨迹证明：中国大模型企业已摆脱“技术跟跑”阶段，在开源生态、国产化适配、商业化落地等方面形成独特优势，具备与国际顶尖企业同场竞技的实力。
3. 加速AI与产业深度融合
智谱董事长刘德兵在上市致辞中强调：“让机器像人一样思考，是智谱始终不变的目标。”未来，随着70%募资投入研发，智谱将进一步提升模型的多模态能力、设备操控能力，推动AI从“语言生成”向能源、制造、医疗等产业深水区渗透，成为行业数字化转型的“基础设施”。
结语：AGI征程的“中国样本”
从清华大学技术成果转化起步，到成为“全球大模型第一股”，智谱用七年时间走完了一条“技术自主-商业验证-资本认可”的道路。其上市首日的市值表现，不仅是对自身技术与商业能力的肯定，更折射出全球资本市场对中国AI产业的长期信心。
对于行业而言，智谱的上市或许是一个“新起点”——它标志着大模型行业从“百模大战”的喧嚣，进入“技术硬实力+可持续商业模式”的竞争新阶段。而对于智谱来说，敲钟的钟声不是终点，而是向AGI终极目标冲刺的“发令枪”。正如刘德兵所说：“智谱的‘Z’是字母表最后一个字母，代表我们希望走到智能的终极境地。”在这条漫长的征程上，智谱已为中国大模型企业写下了“全球竞技”的第一页。
