宇树 IPO 过会：A 股'具身智能第一股'来了，NVIDIA 同日选它为 GR00T 参考平台

2026-07-23 · TechTimes / 中国工业报 / China Daily 综合

要点

73 天过会：2026-03-20 受理，2026-06-01 上市委审议通过，创科创板最快纪录；2026-07-02 证监会注册获批，预计 2026 年 7 月下旬上市
募资约 42 亿元，估值约 $6.2B，投向具身 AI 大模型、新产品线与智能制造基地
同日被 NVIDIA 选中：H2 Plus 成为 Isaac GR00T 开放参考机器人本体，软硬协同获生态背书
财务硬核：2025 营收 16.99 亿（+335%），核心毛利率 60.13%，2025 人形出货全球第一（5,500+ 台，约 30% 份额）
战略亏损：2026 Q1 净利同比 -47.7%，因研发与产能前置投入

本文为 AIHO 基于 TechTimes、中国工业报、China Daily、RobotMall 等公开报道整合，财务数据来自宇树招股书与 Caixin 等报道。

从春晚机器狗到"具身智能第一股"

宇树科技的公众印象，很多人来自 2025 年春晚的机器狗舞蹈。但一年之后，它站到了 A 股"具身智能第一股"的门口：

2023 营收 1.59 亿 → 2024 3.93 亿 → 2025 16.99 亿，复合增长率 226.78%；
扣非净利润由 2023 亏损 1801 万，转为 2025 盈利 5.91 亿；
2025 人形机器人业务收入已占过半，验证"具身智能不只是实验室产品"。

监管层对"战略性亏损"态度包容：2026 Q1 在营收 +68.49% 的同时扣非净利 -52.55%（研发 +3832 万、销售费用大增），但硬科技成长期的逻辑被接受。

为什么是"73 天"和"42 亿"

73 天过会，得益于证监会去年推出的"预审阅"机制，是科创板最快上市委审议纪录；
约 42 亿元募资，主要投向三件事：① 机器人"大脑"研发（具身 AI、VLA 模型、自主决策）；② 新一代产品线（新形态人形 + 垂直专用型号）；③ 产能从数万台扩到数十万台；
估值约 $6.2B，按硬科技成长股逻辑（营收增速 + 技术壁垒）给予 PS/PSG 倍数。

NVIDIA 的同日背书最值得玩味

2026-06-01，NVIDIA 宣布把 宇树 H2 Plus 选为 Isaac GR00T 开放参考机器人平台——组合为 H2 Plus 机身 + Sharpa Wave 五指触觉手 + Jetson Thor 边端算力 + GR00T 软件栈。初始研究用户包括 Ai2、ETH Zurich、Stanford、UC San Diego。

资本过会与生态背书同一天发生，不是巧合：机器人产业链与资本市场在同时为同一平台投票。对宇树而言，这意味着它不只是 GR00T 的使用者，而是共同定义者——在 NVIDIA Isaac GR00T 的全栈里占了一个锚点位置。

真实落地信号

东京羽田机场：由日本航空启动试点，G1 承担行李装卸、货物转运、传送带协同，实证试验持续至 2028；
GD01 载人变形机甲：2026-05-12 发布，四足 / 双足形态快速切换；
WVLA 2.0 具身大模型：2026-05-25 测试发布，G1 在外部干扰下自主完成物品整理收纳。

客观评价（据行业专家）：宇树应对日常基础任务表现不错，但复杂 / 多变场景下综合能力仍弱于 Google 等海外顶尖模型；优势在"量产数据反哺"，短板在开放世界长尾——属"单点突破 + 局部并跑"状态。

风险提示

过会 ≠ 上市：注册、发行、定价仍在进行；2026 Q1 净利下滑需关注；
行业竞争加剧，头部效应会吸引更多资本但也会压利润；
海外供应链与地缘风险（NVIDIA 为应对美方关切，把软件更新交付改由其芯片中转）；
部分"万台 / 出货第一"口径含展示 / 试点机，持续商业运行占比需独立验证。

AIHO 观点

宇树 IPO 的意义远超一家公司的里程碑。它把国产机器人从"一级市场融资驱动"推入"二级市场独立定价"，是 AI 从数字世界迈向物理世界的一个风向标。当全球最大人形机器人制造商带着 NVIDIA 背书、真实利润和规模出货上市，具身智能作为一个"产业"而非"概念"的身份，正式被盖章。