【量子位 2025年12月8日讯】曾以“撒钱式投资”点燃2020-2021年VC牛市的老虎环球（Tiger Global），正以全新姿态回归赛道。12月8日，据CNBC获取的募资文件显示，这家顶级投资机构正发起规模22亿美元的新基金“Private Investment Partners 17（PIP 17）”，用于布局全球科技初创企业。与2021年127亿美元基金“疯狂扫货”的风格不同，此次老虎环球在募资文件中明确承诺“更具针对性的投资策略”，直言AI领域存在“估值虚高、脱离基本面”的风险，需以“谦逊姿态”应对——这标志着曾主导VC激进浪潮的巨头，正式进入“谨慎布局”的新阶段。
从127亿到22亿：基金规模“砍半再砍半”，激进模式彻底退场
老虎环球此次募资的22亿美元新基金，与五年前的“巅峰操作”形成鲜明对比。2021年，凭借低利率环境与科技股热潮，该机构推出127亿美元的PIP 15基金，采用“spray and pray（广撒网+赌赛道）”策略，单年就投资315家初创企业，且多数项目以“峰值估值”进入，直接引发VC行业对未盈利初创公司的 bidding war（竞价大战）。
但随着2022年全球利率上升，这一模式迅速失效。高估值初创企业难以通过后续融资维持估值，大量项目陷入“死亡谷”——据PitchBook数据，2021年老虎环球投资的企业中，约35%在2023-2024年因资金链断裂倒闭或大幅裁员，另有20%被迫以“折价50%以上”的估值进行下一轮融资，PIP 15基金也因此录得显著亏损。
市场寒冬直接推动老虎环球战略转向：2024年推出的PIP 16基金已将规模压缩至22亿美元，此次PIP 17延续这一规模，且投资节奏明显放缓。募资文件显示，PIP 16基金自2024年成立以来，仅投资42家企业，平均单笔投资金额约5000万美元，远低于2021年“平均每笔1200万美元、批量下注”的模式。
“我们认识到，2021年的市场环境是特殊且不可复制的。”募资文件中这样写道，“当前投资需回归基本面，避免为‘概念’支付过高溢价。”这种态度转变，也与老虎环球的管理层变动密切相关——2023年，曾主导激进投资的核心投资人John Curtius离职创业，创始人Chase Coleman重新接管核心决策，原私募投资负责人Scott Shleifer转任顾问，管理层洗牌直接推动投资策略从“激进扩张”转向“稳健收缩”。
押注AI但警惕泡沫：靠OpenAI、Waymo赚翻，却警告“估值虚高”
尽管态度谨慎，老虎环球仍将AI视为核心赛道——此次新基金的募资底气，很大程度上来自PIP 16基金在AI领域的亮眼回报。募资文件披露，PIP 16持有OpenAI、Waymo（谷歌自动驾驶子公司）、Databricks（数据湖厂商）等头部AI企业的股份，这些标的在2024-2025年估值大幅飙升：OpenAI因企业版业务爆发，估值从2024年的800亿美元升至1500亿美元；Databricks凭借AI数据处理平台，估值突破1000亿美元。截至2025年11月，PIP 16基金的账面回报率已达33%，成为老虎环球“止血回血”的关键。
但与多数机构“盲目追AI”不同，老虎环球在募资文件中罕见预警AI领域的风险：“当前AI估值已处于高位，部分企业的估值增长脱离营收、用户等基本面，这种情况可能带来回调风险。”文件中举例称，部分AI初创公司仅凭借“大模型概念”，在无明确商业模式的情况下，估值就达到“年营收的50倍以上”，而2021年互联网泡沫时期，类似比例仅为30倍。
这种“一边押注、一边警惕”的矛盾，体现在老虎环球的具体操作上：PIP 16基金对AI企业的投资，集中在“有明确落地场景”的头部或准头部公司，如OpenAI（企业服务）、Waymo（自动驾驶商业化）、Databricks（To B数据服务），未参与“纯概念型”初创公司的融资；此次PIP 17基金计划将AI投资占比控制在40%-50%，剩余资金将投向企业软件、硬科技等“估值更理性”的领域。
老虎环球在文件中强调：“投资AI需要谦逊，我们不会为了‘卡位’而忽视估值合理性。即便是优质赛道，也需等待合适的入场时机。”
行业影响：VC巨头转向，或重塑市场投资逻辑
作为曾主导VC行业节奏的机构，老虎环球的“谨慎转向”可能引发连锁反应。此前，该机构的激进策略曾迫使同行“跟投抢项目”，推高整体估值；如今其回归基本面的操作，或带动更多VC机构降低风险偏好。
“老虎环球的动作是行业风向标。”一位红杉资本投资人表示，“2021年他们带头‘撒钱’，我们不得不跟进；现在他们强调‘看基本面’，市场会更关注企业的营收增长、现金流等硬指标，而非单纯的‘赛道故事’。”
从数据来看，VC行业的整体投资风格已在发生变化。2025年全球VC投资总额约6800亿美元，较2021年的1.1万亿美元下降38%，但单笔投资的“尽职调查周期”从2021年的平均2周延长至8周，且“盈利企业”的投资占比从2021年的15%升至40%——这与老虎环球的策略转向高度契合。
对于此次新基金的募资对象，老虎环球主要面向主权基金、大学捐赠基金等长期资本，募资文件承诺“将把退出周期从以往的3-5年延长至5-7年”，以匹配当前市场“慢节奏、重回报”的需求。截至发稿，老虎环球尚未公开新基金的具体募资进度，但据知情人士透露，已有中东主权基金、美国斯坦福大学捐赠基金等机构承诺认购约12亿美元，占目标规模的55%。
从“激进扩张”到“谨慎布局”，老虎环球的转变不仅是自身应对市场周期的选择，更折射出VC行业从“资本驱动”向“价值驱动”的回归。正如募资文件中所说：“好的投资不是追逐浪潮，而是在浪潮中找到真正有价值的锚点。”对于AI等热门赛道而言，这或许意味着“疯狂圈钱”的时代已过，“拼硬实力”的新阶段正式开启。
