【量子位 2025年12月12日讯】在创投圈，“钱”早已不是稀缺品——当资本逐渐沦为可替代的“日用品”，什么才是VC（风险投资机构）真正的核心竞争力？12月11日，TechCrunch《Build Mode》播客邀请XYZ Ventures的Ross Fubini与Graham & Walker Ventures的Leslie Feinzaig两位资深投资人，揭开VC行业“反常识”的生存逻辑：比起比拼资金规模，搭建“提前数年布局”的投资人关系网、打造“非模板化”的独特投资主张、用真实思想领导力替代流量化内容，才是在激烈竞争中站稳脚跟的关键。这场深度对话，为初创者与新晋VC提供了一份“跳出资本陷阱、聚焦长期价值”的行动指南。
核心观点：资本“祛魅”，投资人关系成VC的“不可替代性”
两位投资人在播客中反复强调，当下创投市场已从“资本驱动”转向“关系驱动”，尤其是在全球流动性宽松、大小基金遍地开花的背景下，单纯的资金供给早已失去竞争优势：
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资本是“可复制商品”，关系是“独家资产”Fubini直言，“如今只要有合格的投资团队和基础策略，募集资金的难度远低于10年前——LP（有限合伙人）选择基金时，不再只看‘能投多少钱’，更看重‘能带来什么资源’”。他以自己早期投资经历举例：曾有两家基金向同一家AI初创公司开出相同估值与投资额，但创始人最终选择了Fubini的团队，“因为我们在3年前就通过行业沙龙与创始人建立联系，不仅了解他的技术路线，还帮他对接了潜在客户，这种信任不是靠‘砸钱’能建立的”。数据也印证这一趋势：根据Preqin 2025年Q3报告，68%的初创者在选择投资方时，将“投资人过往资源对接能力”列为首要考量，远超“资金规模”（23%）与“品牌知名度”（9%）。
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最佳关系“提前数年播种”，非“融资时临时抱佛脚”Feinzaig分享了自己的“关系培育方法论”：她的团队会定期梳理“高潜力创始人名单”，即使对方暂未启动融资，也会通过行业洞察分享、技术难题会诊等方式保持互动。“比如2023年我们关注的一位机器人领域创业者，当时他还在高校做研究，我们帮他对接了供应链专家；2025年他启动A轮融资时，第一时间就联系了我们，这就是‘长期主义’的价值”。这种“提前布局”的逻辑，也适用于LP关系维护。Fubini透露，XYZ Ventures在募集首只基金时，之所以能吸引到斯坦福捐赠基金等顶级LP，关键在于团队成员过去5年通过行业论坛、白皮书发布等方式，持续向LP传递“聚焦企业级AI基础设施”的投资主张，“当LP认可你的认知与视野，资金自然会随之而来”。
VC的“自我突围”：从“拼资金”到“建壁垒”的三大策略
面对资本“同质化”困境，两位投资人结合自身募集首只基金的“踩坑经历”，总结出VC打造差异化竞争力的三大核心策略：
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策略一：明确“独特投资主张”，拒绝“什么火投什么”播客中，两位投资人用“避免同质化话术（The Schtick）”形容VC确立独特定位的重要性。Feinzaig回忆，自己在募集首只基金时，曾因初期定位模糊（“关注女性创业者”）遭遇LP质疑，“直到我们细化为‘聚焦女性主导的深科技初创公司’，并拿出3份行业调研白皮书，才让LP看到我们的专业度”。对比来看，成功的VC往往有清晰的“投资标签”：如Andreessen Horowitz以“软件吞噬世界”为核心主张，专注科技赛道；而Graham & Walker Ventures则通过“深科技+女性创业者”的双聚焦，在细分领域建立话语权。“没有独特主张的VC，就像没有招牌菜的餐厅，很难让LP和创始人记住你”，Fubini补充道。
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策略二：用“真实思想领导力”破圈，替代“流量化内容”针对当下VC行业泛滥的“模板化内容”（如千篇一律的“年度趋势报告”），两位投资人强调“真实洞察”的价值。Feinzaig的团队会定期发布“失败案例复盘”，公开分享投资决策失误的原因，“比如我们曾错过一家医疗AI公司，后来专门分析‘为何低估了监管风险’，这种坦诚反而让创始人觉得我们更可信”。Fubini则推崇“小而精”的内容形式：他的团队每月发布1篇“深度行业短评”，聚焦具体技术节点（如“AI大模型训练成本下降路径”），而非泛泛而谈的趋势。“有次我们写的《边缘计算在工业场景的3个落地误区》，被3家制造企业创始人转发，还带来了2个潜在投资标的，这就是‘精准内容’的力量”。这种思路与LinkedIn《Thought Leadership应用指南》中“用具体问题切入、以数据支撑观点”的原则高度契合。
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策略三：践行“VC版创始人-市场匹配”，拒绝“盲目跟风赛道”播客中提出的“VC版创始人-市场匹配（Founder-Market Fit for VCs）”概念，引发广泛共鸣。Feinzaig解释，这一概念指VC团队的背景、资源需与所投赛道高度适配——比如她的团队中，有3位成员曾在半导体行业工作，因此在投资芯片初创公司时，能快速判断技术可行性与供应链风险；反之，若团队缺乏某领域经验，却盲目跟风投资，“不仅容易踩坑，也很难为创始人提供实质帮助”。这一逻辑在首只基金募集时尤为关键。Fubini透露，XYZ Ventures在募集初期，曾因团队成员多来自企业级软件背景，主动放弃了当时火热的消费互联网赛道，“专注自己懂的领域，才能让LP相信你能管好他们的钱”。
给初创者的启示：选投资人“看三点”，顺序错了易踩坑
除了VC的自我成长，播客还为初创者提供了“选择投资人”的实用建议——Feinzaig将其总结为“Person（个人）→ Firm（机构）→ Terms（条款）”的优先级排序：
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优先看“投资人个人”：是否能提供“非资金价值”“比起机构品牌，投资人个人的资源与认知更重要”，Feinzaig举例，曾有一位SaaS创业者在A轮选择了某中型基金的投资人，而非头部基金，“因为这位投资人曾是SaaS公司的COO，能帮他优化客户续约流程，这种‘实战经验’比‘头部品牌背书’更有价值”。
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再看“机构”：是否有“协同生态”，非“单纯资金支持”Fubini建议，初创者在尽调VC时，可重点关注“机构portfolio企业的协同性”。“比如我们投的企业级AI公司，能与同机构投的云服务公司合作；若机构投资赛道过于分散，很难形成这种协同效应”。此外，机构的“投后服务体系”也需重点考察，如是否有专属的法务、财务专家团队，能否帮助初创者对接客户资源等。
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最后看“条款”：拒绝“对赌陷阱”，选择“长期友好型条款”针对部分VC提出的“业绩对赌”“优先清算权”等严苛条款，两位投资人提醒初创者：“真正看好你的VC，会更关注企业长期价值，而非短期业绩承诺”。Feinzaig建议，初创者可优先选择“无对赌”“阶梯式优先清算权”的条款，“避免因短期业绩压力，偏离长期发展战略”。
行业反思：从“交易思维”到“共生思维”，创投圈的“价值回归”
播客结尾，两位投资人不约而同提到“信任比交易更重要”的行业趋势。Fubini回忆，自己募集首只基金时，曾因某LP临时撤资陷入困境，最终靠一位早期建立信任的天使投资人“牵线搭桥”才渡过难关，“这件事让我明白，创投行业的本质是‘人与人的信任链接’，而非‘冷冰冰的资金交易’”。
这种“共生思维”，也正成为越来越多VC的共识：VC不再是单纯的“资金提供者”，而是创始人的“长期合伙人”；LP与VC的关系，也从“资金委托”转向“认知共振”。正如Feinzaig所说：“当资本不再稀缺，唯有信任与价值共鸣，才能让VC在行业中长久立足。”
目前，《Build Mode》播客已在Apple Podcasts、Spotify等平台上线完整 episode，后续还将围绕“VC投后管理”“初创者融资谈判技巧”等话题展开深入讨论。对于创投圈参与者而言，这场对话不仅揭示了VC行业的生存法则，更指向一个核心趋势：未来的创投竞争，将是“认知力”与“关系力”的竞争，而非“资金规模”的较量。
